万物新生赴美IPO，我们看到循环经济下的二手3C企业“样本”

5月29日，二手消费电子产品交易和服务平台万物新生集团正式向美国证券交易委员会（SEC）提交招股书，拟在纽交所上市，股票代码为RERE。

去年，爱回收升级为万物新生集团，目前有爱回收、拍机堂、拍拍等二手3C产品回收、交易、零售平台，以及面向海外的二手交易平台AHS Device。万物新生集团在向着国际化、一体化平台飞跃，而随着此次赴美IPO，“中概股ESG第一股”呼之欲出。

我们也许可以依据这份招股书，一起看看万物新生集团这一路走来，又是如何成长为绿色循环经济下的二手电商平台“范本”。

万物新生“掘金”二手3C财务稳健盈亏基本打平

近年来，随着多重经济政策出台，循环经济和消费电子产品回收受到高度重视，传统经济向绿色循环经济转型发展全面开启，由此也催生出广阔的二手电商市场。数据显示，预计2020年二手电商交易规模达到3745.5亿元，同比增长44%，用户数量达1.82亿人。

从行业规模来看，CIC报告显示，中国二手电子产品交易和服务市场潜力巨大，仅统计过去5年，国内累积下来具有较高价值的二手电子产品数量高达26亿台。预计到2025年中国二手电子产品（包括手机、平板、笔记本等）交易数量有望达到5.46亿台次。

二手产品开始以更高的品质、更优的性价比渗透进人们的消费行为，这让处于头部且长期聚焦垂类的万物新生集团业绩表现亮眼。

截至2021年3月31日，万物新生集团LTM（过去12个月）的整体营收为56.80亿元，同比增长49.4%。2020年疫情缓和以来，公司营收增长加速。2020年Q2到2021年Q1四个季度，公司核心业务营收同比增长速度分别为45.6%、47.5%、50.9%、135.8%。

收入提升的同时，其盈利能力也在不断改善。伴随着业务规模化效应及提供包括检测及代运营在内的平台服务收入的增长，公司业务毛利率不断提升，平台take rate（收费率）从2018年的0.5%逐步提升至2020年的4.1%，带动公司整体毛利率从2018年的14.1%提升至2020年的25.7%。

与此同时，履约费用率从2019年的16.7%减少至2020年的13.7%，带动公司履约毛利率从2019年的2.5%大幅提升至2020年的12.0%。

公司2020年Non-GAAP调整后经营亏损1.04亿元（剔除4000万一次性费用后）。2021年第一季度，万物新生集团成交GMV为62亿元，同比增长106.7%；营收15.14亿元，同比增长118.8%；Non-GAAP调整后经营亏损3357万元，同比2020年1季度的1.19亿元亏损实现大幅减亏。

爱回收成功解决了行业存在的痛点。一直以来，用户信任鸿沟是挡在供给侧与需求侧之间的隔阂，要消除这道鸿沟，作为平台最重要的便是消除信息不对称。

爱回收以C2B2C模式干预交易，为买卖双方提供了回收、鉴定、物流及售后等服务，有效解决信息不对称问题。推动着行业的规模化、规范化和效率化发展，带来了便捷、规范、高效的二手交易渠道。

构建无界零售体系，平台服务收入成新增长曲线

万物新生集团深耕线下场景，改善信息不透明导致的信任问题。与其他玩家不同的是，从选择二手3C这个赛道开始，万物新生集团对于打通线上线下就有着前沿预判的眼光。

招股书显示，截至2021年3月31日，万物新生集团在中国172个城市开拓了755家门店和超过1500个自助服务站。此外，其海外业务品牌AHS Device已覆盖中国香港、美国、日本、印度等世界主流二手数码贸易市场。

这还意味着，万物新生集团是国内领先开辟海外业务的循环经济企业之一，也是目前唯一布局海外市场的二手消费电子产品交易和服务平台。

万物新生集团凭借近十年积累的供应链能力，为商家提供标准化的质检、定级、定价等服务，让交易更透明和便捷。上升到行业，则是万物新生集团助推着行业向规模化和标准化发展，改变市场过去极度分散的状态。

正是基于这一决策，平台服务收入成为了其新的增长引擎。招股书显示，其服务收入增长趋势明显，在整个集团收入占比也有快速提升。

2020年集团平台服务收入为6.14亿元，2019年为2.02亿元，同比增长超过204.5%，平台服务收入2018年到2020年复合年均增长达627.7%。其中，2018年平台服务收入占比为0.4%，2019年为5.1%，2020年提升至12.6%。

2020年Q2到2021年Q1四个季度，集团平台服务收入同比增长速度分别为650.4%、167.3%、86.7%、136.8%。截至2021年3月，拍机堂注册商家数超过11.5万，集团平台效应初步显现。

打造ESG企业样本，万物新生一体化平台凸显飞轮效应

万物新生通过十年实践，在行业内率先打通一体化平台。将三端：供给、处理、销售，进行串联与融合，这便是飞轮效应形成的基础。具体而言：

1、供给端：万物新生有包括爱回收和京东带来的优质且稳定的货源

比如，爱回收联合京东共同推出的“以旧换新”服务，通过新机销售场景去做二手手机回收的最佳场景。

与传统以旧换新服务相比，一站式以旧换新服务通过旧机抵扣新机款，缴纳差价即可购买新机的方式，大幅降低了消费者购买新机的成本。在交付用户方面，取旧与换新同步进行，并提供数据迁移和数据清除服务，免除了消费者对旧机内信息的顾虑及数据迁移的繁琐。

2、处理端：具有自动化、智能化的质检定级定价能力，让产品质量更有保障

比如，爱回收还建立了七大后端运营中心，这些场地总面积已逾4万平方米，专业提供质检、分级和隐私清除等服务；爱回收亚洲一号运营中心设立了全国首条“非标二手电子产品自动化输送分拣系统”。该系统从设计、研发到流水线设备的制造均由爱回收自主研发完成并获得多项技术专利。

通过大数据驱动和技术服务能力增强，实现对每一台设备的精准定级、定价和质量保障，从而达到渠道匹配以及周转效率的提升。

3、销售端：平台联动协同，实现产品高速流转，提高利润空间

比如，B2B平台拍机堂让产品的平均周转周期在3天内（行业平均时间为10天），接着B2C平台拍拍让商品直达C端，减少中间环节，从而提高利润空间。

具有飞轮效应的一体化平台能力的释放，形成了公司的核心竞争力，让万物新生在竞争中建立起整体优势。2020年Q2到2021年Q1四个季度，公司核心业务营收和服务收入增长速度提速明显。

自2012年以来，万物新生集团先后获得五源资本、世界银行旗下投资机构IFC、京东集团、老虎环球基金、天图资本、凯辉基金、启承资本、清新资本、国泰君安国际等投资机构的多轮融资。其备受青睐的同时，也让我们清晰看到万物新生集团更多的可能。

京东之外，快手也于2021年5月投资了万物新生集团。有3亿日活、巨量下沉市场用户的快手，将从销售端助力万物新生集团的发展，正如京东在一二线城市以旧换新业务对公司的战略加持。

万物新生集团也在行动，秉承着“让闲置不用，都物尽其用”的使命，一直致力于打造ESG(即“环境、社会和治理”)样本企业，将社会责任融入到商业实践中。包括通过研发隐私清除技术保障用户信息安全，通过延长电子产品的生命周期减少电子消费领域的碳排放和环境污染。

从2018年开始，万物新生集团旗下爱回收业务会在回收的电子设备中筛选出一部分，通过公益捐赠的形式送给山村儿童用于学习。截至目前，爱回收已支持12所学校，展开课程超100节。

每一家成功的企业都有自己的“内功”，万物新生集团亦是如此。对于二手3C行业来说，“内功”即是供应链与模式上的竞争力，也是二手3C公司长期强大的关键。而除此之外，企业则去顺应时代趋势，去创造价值和增量。最终，以飞轮效应去带动平台全面加速发展。