全球化和国际化，一直是很多国内移动互联网公司追求的长期性战略。但是这几年在海外市场碰壁的国内企业并不少，他们或多或少都被政策和裁判规则摆了一道，巨头也不例外。

当这类规则风险真正落地时，绝大多数企业往往都会遭遇重击。猎豹移动应该是一个典型案例，去年Q1被谷歌全面下架所有海外应用，到后面无法和解，最终选择断臂转型，不断变卖海外资产和业务，将战略重心转移到国内市场，并押注AI业务，寻求更现实的生存机会。

一年过去了，猎豹移动扛过来了吗？其最近发布的20201Q1财报显示，总营收的下滑趋势仍然没有止住，但好消息是部分财务指标也在改善。

变现能力未恢复

2020年是猎豹移动不断剥离海外业务的一年，所以我们看到猎豹移动的营收大幅下滑。而从今年Q1财报来看，在剥离了海外业务后，猎豹移动的变现能力仍然没有恢复，Q1营收为1.98亿元，和去年Q4的2.65亿元相比，还是下滑了25.3%。而且其中的互联网业务、AI及其他业务营收环比都出现了下滑的情况。

在未转型之前，猎豹移动的业务主要是工具产品、游戏、AI三块，但是在剥离海外业务之后，猎豹移动虽然重新将业务划分为互联网业务、AI及其他业务两块，但还是包含游戏和工具产品。

这意味着，猎豹移动的业务生态种类其实没有发生变化，但Q1营收仍然没有表现出复苏迹象，原因可能主要有两方面。

第一，广告变现受到不利影响。广告一直是猎豹移动的主要变现方式，但是之前猎豹移动重心一直在国外，在国内广告市场的影响力没那么强。而且从客观环境来看，猎豹移动的应用以工具产品为主，对广告主的吸引力远不如现在的短视频、直播类应用。

第二，AI业务进展比较缓慢。AI业务虽然被猎豹移动寄予厚望，但猎豹移动去年就曾表示该业务处于初级阶段，且目前猎豹移动在勒紧裤腰带发展，所以AI业务短期内很难在营收上有突然的大增长。

总体来说，猎豹移动的变现能力之所以没有恢复，很大程度上还是业务环境大变所引起的。

卖资产输血

虽然猎豹移动的营收能力还不稳定，但是猎豹移动靠持续出售海外业务和一些投资股权，一直保持着还算充裕的现金流。财报显示，去年猎豹移动额外收入9.8亿主要就是靠出售部分资产和字节跳动的股权。

而今年一季度猎豹移动的资产变卖还在继续。根据财报，猎豹移动Q1额外收入8560万主要是靠变卖部分资产所得，这也直接改善了猎豹移动的最终净利润。

值得注意的是，截止2021年一季度末，猎豹移动各类现金资产总计18.06亿，可以说现金流并不紧张。虽然被迫放弃海外业务，但这也让猎豹移动有直接的理由通过出售海外资产来强化自己的现金流。

对于当前处境的猎豹移动而言，变卖资产以补充流动资金的必要性来自两个需求。

一个是对提高国内业务竞争力的需求。去年Q4财报电话会议上管理层就曾表示今年要继续缩减营业有关的开支，特别是营销推广和人工相关成本，从而转向非经营性项目。简单来说就是猎豹移动会把更多的钱花在技术研发、用户体验方面。

另一个是精简业务体量从而加快转型的需求。在海外业务被封杀的前提下，越早甩掉这些包袱对猎豹移动越有利，因为海外业务虽然是营收大头，但也是成本和费用大头，拖得越久对猎豹移动越不利。

变卖海外业务资产去年到现在为猎豹移动输了一大口血，除了可以对冲转型过程中的各种支出风险外，这其实也为猎豹移动未来的业务提供了更多的发展可能。

效率打磨不够

在转型的战略背景下，猎豹移动降本增效的运营策略，的确在成本指标上得到了进一步的体现。根据财报，2021Q1猎豹移动营业费用为1.96亿元，去年同期为5.28亿元，去年Q4为2.39亿元，同比下降了62.9%，环比下降了18%。

具体来看，如前面所说，营销推广和人员相关费用是猎豹移动狂砍的两大目标。比如Q1营销和销售费用只有0.8亿元，比去年同期的3.03亿元下降了73.6%，也比去年Q4的0.93亿元下降了14%。

成本虽然下去了，但是运营效率的打磨还没到位。根据财报，Q1毛利率为70.1%，去年同期为72%；营业利润率Q1为-29.3%，去年同期为-26.7%。

核心原因在于AI及其他业务运营效率的下降。财报显示，Q1互联网业务的营业利润率为14.8%，而去年同期为1.6%，有明显改善，但是AI及其他业务营业利润率Q1为-793.6%，而去年同期为-468.9%，明显下滑。

AI及其他业务目前来看是完全不赚钱的，而且互联网业务的利润还无法对其完全覆盖，所以猎豹移动的综合运营效率改善，必然还是要看AI及其他业务这块的运营效率优化。如果AI业务要走烧钱扩张的战略，那么更会对猎豹移动的营业利润率优化带来更大的挑战。

转型后时代的阵痛

综上，猎豹移动这份Q1财报，可以看出其转型还存在很多挑战，特别是变现能力和降本方面。

但好消息是猎豹移动没有被黑天鹅击垮，而且还能寄希望于前景很广的AI业务。也就是说，在海外市场垮塌后，猎豹移动依靠国内的业务仍然有一定的翻盘希望。

可当下猎豹移动的转型还未完成，虽然猎豹移动现在正在加大对会员服务的投入，不想被竞争压力大和风险多的广告服务所累，但是现在竞争环境和战略重点几乎完全变了，猎豹移动会面临更多来自市场的未知挑战。

换言之，从一个原先以海外市场为主的移动工具应用产品和游戏平台，转型成一个国内的工具应用平台，竞争环境、竞争战略、增长目标的差异，都是猎豹移动需要慢慢适应的。

当初猎豹移动选择出海，本就是想避开国内赛道的巨头和高压竞争，去更广阔的海外市场寻求更多元化的增长机会。而现在，猎豹移动兜兜转转还是把心完完全全收回来了，但国内的环境还是那样，猎豹移动注定要在转型后时代经历难忘的阵痛。