卷土重来的雅达电子，会是资本市场的“菜”吗？

奥运会依旧如火如荼的进行着，除了奥运奖牌排行榜备受关注外，奖牌是否是纯金，也引发人们的好奇。东京奥组会给出的答案是，这些奖牌都是通过回收日本公众捐赠的电子设备并制作而成的。

现如今，电子设备已成为我们生活中不可或缺的一部分。从小小的充电器、开关，到电力公司的变压器，随处可见电子设备的影子。

这其中必然离不开各大电子设备生产制作商的努力，雅达电子便是其中之一。

自2013年4月创业板IPO撤单后，8年后卷土重来，广东雅达电子股份有限公司再一次冲击科创板IPO，据上交所最新消息显示目前已进入问询状态。

选择卷土重来的雅达电子，一手正在疯狂分红，一手又在着手募资，其冲击IPO之路会一帆风顺吗？IPO捕手通过多点解读让外界对它有更多的了解。

客户覆盖面广

雅达电子成立于1995年，业务层面主要经营生产销售各类高频开关式电源，电线产品，磁性电子元件及注塑产品，电子线路板及其配件。

1997年雅达集团被“爱默生电气股份公司”100%控股，在经过多年的不懈努力，在设计，创造，工艺，生产，品质，营销，管理，财务等方面取得了很大程度的进步，成为了行业内排名靠前的电源供应器制造商。

2012年公司申报创业板，却在后一年终止审查。现如今作为闯关科创板的企业，雅达电子拥有众多的发明专利和软件著作权使其地位有所上升。

智能电力监控产品的研发、生产和销售以及电力监控系统集成服务为一体的雅达电子，产品还先后被应用于北京航天飞行控制中心、鸟巢及水立方等重要场所。

销售模式以直销为主，经销为辅。在经销模式中，据招股书显示，雅达电子通过前员工经销商实现的销售收入占总经销收入的比重分别为77.94%、79.5%和76.45%。换句话来说，雅达电子的经销收入主要靠前员工实现。

此外，雅达电子的客户覆盖面很广，包括中恒电气、白云电气等多家上市公司，其中值得一提的国内第一民企的华为，旗下有一款型号为HW-100400C00电源适配器获得了3C认证。这便是由雅达电子公司生产的，在海拔5000米及以下地区的最高输出规格为10V/4A，最大充电功率将高达40W。腾讯、阿里、百度、中国电信、中国移动均是其客户。

现金流量净额低于净利润

据企查查显示，2018-2020年营业收入连续增长，分别为1.8亿元、2.37亿元、2.92亿元，归母净利润分别为1914.41万元、4681.73万元、7043.83万元。

其中，受非经常性损益影响较大，扣除非经常性损益后，雅达电子报告期归母净利润合计由1.36亿元降至1亿元，缩水26.58%。特别是2020年，雅达电子扣除非经常性损益后归母净利润只有4634.76万元，相较扣非前缩水34.2%。

扣除这些卖地、卖股份带来的非经常性损益后，雅达电子报告期内归母净利润仅1亿元，而在报告期内，雅达电子均进行了现金分红，据招股书显示，分红金额分别约为5012.61万元、1253.15万元、5639.18万元。

近三年，雅达电子分红金额合计达1.19亿元。分红数额分别占公司同期归属净利润的261.84%、26.77%、80.06%；占公司同期扣非后归属净利润的比例分别为333.06%、32.34%、121.67%。对比数据分析可知，公司拿出大部分净利来进行分红。

此外雅达电子经营活动产生的现金流量净额2019年和2020年分别为 1502.87 万元、345.75万元，现金流量净额均低于同期净利润，差额分别达到了 3098.41 万元、6652.68 万元，这对公司营运资金的正常周转产生不利影响。

当然，在巨额分红的背后，雅达电子也面临着目前的设备和厂房面积不能满足市场高速增长的需要的问题。

业务规模优势不明显

电力监控行业，技术研发、业务扩展等都需要雄厚的资本来作支撑，雅达电子这次想要拟募资2.7亿元，分别投向智能电力仪表建设项目、电力监控装置扩产等主业，却不曾料到会遭因股东及关联方占用公司资金事项被广东监管局出局警示函。

加之因中外双方股东均没有按期履行出资义务，没有办理注销，补缴的税款小于应转增资本，而导致筹集资金十分困难。

其行业属于知识密集型和技术密集型行业，电力监控产品的研发及规模化生产融合了电气、电子、机械、计算机、材料等诸多学科的知识储备与交叉运用，技术集成度高。与国内外企业相比，雅达电子在技术水平与产品线丰富程度上仍有一定差距，科技人才也比较稀缺。加之，由于其规模小，远不及国内电气行业龙头之一的安科瑞和派诺科技。

从营业收入上看，据企查查显示，安科瑞2018年-2020年的收入分别为4.57亿、6亿、7.18亿，派诺科技2018年-2020年的收入分别为2.67亿、3.02亿、3.38亿。可以看出这两家竞争对手的收入都高于雅达电子。

从业务范围来说，安科瑞除了提供智能电力监控系统变电所自动化系统、电气火灾监控系统外，还在医疗IT配电系统、建筑光伏发电系统、消防设备电源监控系统提供了产品和服务，大大提高客户用电效率和用电安全。

同时派诺科技将其一部分涉足工业领域能源管理，为客户专业定制开发高效的能源监管整体解决方案，相比之下雅达电子在业务范围这块，还是有所欠缺的。

小结

近年来，电气行业一直朝向好趋势前进，许多公司都想过来分一杯羹，这也导致市场上出现产能过剩。这就需要雅达电子在原有基础上不断提升产品优势，以满足市场需求。

虽然雅达电子积累了一批优质客户和终端用户，在一定程度上创新了电力监控相关的核心技术，但市场激烈的竞争也预示着路还很长，加之一边进行现金分红，一边又忙于募集资金，上市之路并非平坦。

文|IPO捕手（ipobushou）