金山软件财报

近期，金山软件股价出现了断崖式暴跌，8月25日盘中跌幅一度逼近24%，市值缩水超百亿港元，连带着子公司金山办公收盘大跌超17%。虽说股价走势受多重因素影响，但此次金山股价的剧烈波动，大概率是其业绩不佳的半年报所带来的影响。

8月24日晚，金山软件发布2021年上半年及第二季度业绩公告。数据显示，金山上半年总营收30.39亿元，同比增长17.28%，归母净利润1.65亿元，同比下滑了98.20%；其中第二季度营收14.80亿元，同比下滑4.18%，归母净利润0.487亿元，同比下滑了99.47%。

盈利下滑带动股价暴跌，也让不少人惊呼“泡沫破灭”，但这不一定是水漫“金山”的开始，也有可能是市场一时的过激反应。

办公业务增收维稳

近年来，我国桌面市场发展平稳，虽然微软Microsoft Office的地位仍然不易撼动，但在国家信息安全总体战略及信息化工程的有力带动下，国产办公软件企业也在不断发展扩张。

而且，随着智能电子产品的普及，以及疫情以来持续增长的移动化办公需求，轻量化的办公软件也越来越容易获得市场的青睐。

作为当今国内知名的办公软件企业，金山也占据了不少国内市场份额。据悉，金山主营的自研办公软件的使用人数和使用频次均居于业内前列，其中WPS Office桌面版的月活跃用户数超过1.99亿，领先众多友商；WPS Office移动版的月活跃用户数也超过了2.96亿，现已成为国内市场中月活跃用户第一位的移动端办公软件产品。

如果说大环境的利好让金山软件得到了一个良好的发展机会，那么不断优化的产品技术和服务质量就是金山获得市场认可、实现盈利的重要推手。

自1988年WPS 1.0面世以来，金山持续扩大软件兼容度，增加深度适配、优化定制的版本，现在不仅可以在Windows、Mac OS、Android、Linux、iOS等主流操作平台上应用，今年8月也已推出了HarmonyOS 2.0适配版，真正实现了多国家、全平台覆盖，进一步巩固了其在办公全组件场景的领先地位。

在大环境和内部优化的双重助力下，金山办公软件中针对商用客户和个人用户的订阅服务业务稳步增长，商用授权业务和互联网广告推广业务也持续增收。半年报显示，其办公业务表现亮眼，第二季度营收7.86亿元，较2020年同期增长47%，较上季度增长2%，占金山软件整体收益的51%。

游戏业务短期承压

金山作为一家从事软件开发的公司，知名产品不止有办公软件，在游戏领域也曾是一大巨头，其西山居工作室早在1996年就已发布了内地第一款商业游戏《中关村启示录》，次年又发布了内地最早的RPG游戏《剑侠情缘》，并打造出了以《剑侠情缘网络版3》为核心的经典IP。

不过，在腾讯《天涯明月刀》、网易《逆水寒》、搜狐畅游《天龙八部》等多个知名网游的冲击下，金山软件游戏业务也渐露疲态。今年上半年，金山经典IP《剑网3》的怀旧版未能如期获批，网游收益减少，带动了金山软件游戏业务整体营收的下滑，二季度仅有6.93亿元的营业收入，较2020年同期下滑21.57%，环比也下滑了12.09%。

虽然《剑网3》IP下相关游戏的收益下滑是主因，但是金山此前发行的手游的近期表现也不够理想。其旗下的二次元手游《双生视界》、治愈系猫咪养成手游《Project Cat》、仙侠题材MMORPG手游《仙剑奇侠传四》等多款移动端游戏已渐入生命周期的自然衰减阶段，而今年二季度在海外上线的《剑网1口袋版》、射击类游戏《Bullet Angel》还未形成规模化营收，手游端的增长助力较弱。

相较于上年疫情和《剑网3》资料片成功发布带来的迅猛增长，金山软件今年上半年的游戏端趋于平稳，甚至稍有下滑态势。不过近期金山《剑网3》怀旧版已经上线，下半年的营收情况或许会有所好转。

多方机构依然看好

尽管金山软件上半年业绩和股价均出现了大跌，但“中国微软”的闪崩并没有吓跑投资者，多方机构仍旧表示看好金山的发展前景。

据悉，中金和花旗均发布了相关的研究报告，认为金山软件今年二季度的盈利虽然不佳，但是营收基本符合市场预期，因此仅下调了金山软件的目标价，分别维持了其原有的“跑赢市场”评级和“买入”评级；摩根士丹利虽然认为金山软件的现金储备可能会造成其股价持续下滑，但将其目标价下调至70港元后，依然给予了“增持”评级以示认可。

资本市场保荐大佬的看好，也说明了金山软件并非毫无竞争力，况且其今年二季度盈利暴跌也不全是游戏业务盈利下滑造成的。2020年金山云被拆分上市，相关的收益被金山软件作为出售所得纳入了业绩报告，盈利一度走高。而今年金山软件既没有上年同期的出售收益，还要将金山云和猎豹移动确认亏损的部分纳入分占联营公司的盈亏数据中，因此其今年半年报营收同比和利润同比均出现了巨大的差距。

此外，据艾瑞咨询《2021年中国协同办公市场研究报告》显示，当前我国的数字经济发展势头强劲，云化协同办公的市场增速虽然不及疫情期间迅猛，但是规模仍在逐年扩大。而且自2021年3月起，金山的WPS Office已正式成为全国计算机等级考试(NCRE)的二级科目，金山文档和轻量化WPS Office等办公产品的市场份额也会随市场需求的增长而增多。

游戏业务方面，我国现有游戏用户规模近6.7亿，热衷于二次元、剧情化、古风、现代等各类型游戏的Z世代群体还在不断扩大。金山本身起步就早，相关的研发技术较为完备，旗下游戏产品类型多样，经典IP的衍生游戏仍在持续产出，未来的发展仍具备一定的优势。

长远发展仍需规划

尽管金山董事长雷军和多个投资机构都认为金山软件的发展前景呈向好趋势，但若要寻求长期盈利和可持续化发展，仍需要进行合理的规划和适时的调整。

当前，金山的办公软件虽然在国产的同品类产品中处于领先地位，但是在垄断巨头微软面前，仍有不足之处。与Microsoft Office相比，WPS Office的编辑页面不够干净、大组件数量少、功能使用需分级开通会员，并且会频繁出现广告推送，这些都可能会影响到用户的体验感和对产品的粘性，造成用户流失。

因此，金山不仅需要持续加大技术研发力度改进和增加产品功能，也要结合用户体验优化会员服务和广告推送业务，加速推进旗下各类产品从办公工具到服务的定位转型，形成产品优势助力增收。而且在国内市场竞争日益激烈的情况下，金山除了要提升自身产品和服务的优势，还可以在海外地区试点开辟新的市场，进一步扩大全球市场份额。

而在利润下滑的游戏业务方面，金山应适当转变“啃老本”的研发思路，在深耕经典IP挖掘核心价值时，不仅要注重横向衍生以丰富经典游戏的整体架构，还要适当改变玩法，通过经典与创新双重加成来吸引用户，避免消耗核心IP的热度、降低老用户的粘性。

此外，金山还应该及时跟进市场需求和游戏新潮，通过研发新游戏扩大产品版图和游戏竞争力，降低单压《剑网3》带来的风险，多向发力抢占市场。而且，近年来我国对游戏的监管力度逐渐加强，金山在进行游戏研发时还应该紧跟政策导向，积极构建健康和谐的网络环境，否则不仅审批受阻拖慢上新计划，更会降低企业整体信誉影响长远发展。

文/野豹财经，公众号ID：yebaocaijing