美东时间11月3日美股盘后，金融壹账通发布了2020财年第三季度的财务报告。财报发布后，亏损同比收窄，营收创下上市来新高，同时也刺激其金融壹账通盘后股价上涨逾7%，截至美股研究社发稿，金融壹账通每股报20.22美元，涨幅1.47美元，总市值约为78亿美元。
自年初至今，金融壹账通的股价涨幅为102%，远跑赢纳斯达克大盘自年初至今的涨幅，这也在一定程度上表明了市场对于金融壹账通的态度。金融壹账通处在一个增长前景广阔的赛道，然而随着市场竞争的加剧以及监管政策的日趋严格，也给金融科技赛道未来的发展蒙上了一层阴影。对于金融壹账通这份最新的财报，投资者们又该如何去看待呢？
营收额创上市后新高，背靠平安致独立性欠缺
据金融壹账通最新的财报数据显示，本季度营收为8.81亿人民币，与去年同期的5.85亿人民币相比，同比增长50.7%。
从营收数据来看，本季度金融壹账通的营收额和增速是值得肯定的，自上市以来的四个财季，除去今年一季度营收额环比下滑外，其余三季度营收均保持同环比上涨。本季度金融壹账通的营收环比增长幅度为13.8%。
划分到具体业务，本季度最新财报数据显示，金融壹账通营收中来自第三方客户的营收为3.02亿元，同比增长3.9%。第三季度零售贷款为195亿元，去年同期为327亿元；中小企业贷款为147亿元，去年同期为92亿元。
与刚上市数日的陆金所类似，二者在营收层面都较为平安集团母公司，具体到金融壹账通，其前身为平安集团的金融技术解决方案部门。而目前目前平安集团是金融壹账通最重要的客户和供应商，也是主要股东，持股比例达30%。
本季度，金融壹账通来自平安集团的收入为4.91亿人民币，同比增长105.3%，占金融壹账通季度总营收的比重为55.7%。
美股研究社认为，对于上市未满一年的金融壹账通而言，业务上依赖平安集团，对于壹账通来说有利有弊：好处是”背靠大树好乘凉”，起步高、扩张快；但劣势也是，如何走出平安集团体系，通过自身实力获得持续增长并实现盈利。
苏宁金融研究院高级研究员黄大智认为，“第三方客户收入的提高，非常有利于金融科技公司本身发展，服务于外部第三方客户，才算是金融科技类公司真正核心竞争力的提升。”
对于金融壹账通而言，如何在未来逐渐降低对于平安集团母公司的依赖，走上独立自主发展的道路，是金融壹账通要面对的一个问题，可能这也是个难题。
放“血”状态持续收窄，业务扩张恐推高运营成本
本季度金融壹账通的财报数据显示，本季度净亏损为2.43亿人民币，去年同期亏损2.86亿元，同比收窄15%；与今年二季度的亏损3.31亿人民币相比，环比收窄26.6%。
历年财报数据显示，金融壹账通一直处于亏损状态，目前来看仍没有转正的迹象。但是从亏损的变化程度上，连续四个季度金融壹账通的亏损额都在降低，这或许也称得上是一个好的讯号。
对于亏损的原因，管理层表示是由于研发费用的高涨，以保证“技术+商业”的解决方案不断创新与完善。金融壹账通第三季度研发投入为2.96亿元，研发收入占比较上年同期降至33.5%。在此之前，金融壹账通曾公开表示，为了保持科技领先实力，公司不会降低研发投入力度，但其所占营收比将有所降低。
在金融科技赛道，亏损似乎是一个普遍存在的问题，同属于金融科技赛道的品钛、陆金所，至今仍为实现盈利。不过，金融壹账通相对于品钛、陆金所而言，其金融属性更为淡薄，更强调科技公司的本质，其业务定位为强调用科技让金融更为高效，美股研究社也认为一部分原因或许在于市场上对于科技公司的估值普遍更高。
海通证券发布研报显示，作为金融服务行业中少数几个上市的TaaS参与者之一，金融壹账通将受益于收入增长，预计会在2022年实现盈亏平衡。
不过，美股研究社对此不太乐观，原因在于金融壹账通业务的扩展速度和规模在不断扩大。
据悉，随着第三季度国内疫情好转，金融壹账通的多个重大合作项目如期落地。据了解，2020年四季度金融壹账通还将有更多重磅产品和解决方案面世，帮助金融机构实现全流程数字化转型。
今年金融壹账通旗下的虚拟银行平安壹账通银行已开业，平安壹账通银行将中小企业融资作为一大重点，希望通过这一平台，向中国香港市场推广金融壹账通的解决方案。而金融壹账通在不断扩展业务线，同时也在进军香港市场，美股研究社也预计未来的运营成本将仍处于高位。
以“科技”做嫁衣，“金融壹账通们”真的只是虚有其表？
从金融壹账通所处的行业来说，奥纬咨询（Oliver Wyman）估计，中国金融机构的技术支出市场为1522亿元人民币，预计到2023年将以21.4％的复合年增长率增长至4,008亿元人民币。随着中国金融机构业务解决方案支出赶超全球其它同行，金融壹账通的潜在市场总量（以业务解决方案总支出来衡量）预计将急剧增长。
同样是脱胎于平安集团母公司，目前陆金所的总市值约为330亿美元，金融壹账通的总市值为78亿美元，光从数字上来看，二者目前还是存在不小的差距。
从对于平安集团的依赖程度上来看，金融壹账通对于平安集团母公司的依赖程度，比起刚上市的陆金所程度更深。本季度财报中，来自平安集团的收入占据金融壹账通季度总营收的一半，而陆金所的收入结构中来自与平安的收入则要更低。
美股研究社通过分析发现，原因或许在于金融壹账通对于企业端客户的数量更多，自从成立以来，金融壹账通则主要聚焦于B端企业级赛道，个人信贷则占据的比重较小。而平安集团在企业端的优势地位较大，更能为金融壹账通赋能。
而反观刚刚上市的陆金所，除企业端客户之外，还有相当部分的C端客户。在之前做P2P业务时，也积累了大量的个人金融用户资源。客户类型上的差异是陆金所、金融壹账通这两家平安集团旗下的公司的最大区别所在，同时也是造成二者对于平安集团母公司营收依赖程度存在差异的最关键因素。
目前主打科技的金融平台除了金融壹账通，还有360数科、乐信、品钛、趣店等，截至美股研究社发稿，360数科总市值为15.39亿美元；乐信总市值为12.9亿美元；趣店的市值为3.42亿美元；品钛的总市值为3640万美元。从市值表现来看，这些互联网金融平台在资本市场都没有获得较大关注。
前几年因政策对金融尽管趋严，不少互联网金融平台都在寻求转型，其中转型金融科技是一个重要方向。只是虽说身披科技的外衣，但这些平台营收还是靠金融业务。在美股研究社看来，这些平台市值没有太大突破，原因或许在于美股研究社认为这或许在于金融科技的本质仍是金融，
对于金融壹账通来说，未来的发展最关键的在于依托传统金融业务沉淀的海量用户如何在金融技术上实现营收突破。但目前来看，如何在不依靠平安集团的情况下，或许足够的金融客户资源，是包括金融壹账通在内的金融科技企业面临的难题。
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